Ανάλυση/Ευρωζώνη: Εξοικονόμηση επιπλέον 1 τρις (!) λόγω πανδημίας- Γιατί δεν θα επιστρέψουν εύκολα στην κατανάλωση

Στη συνηθισμένη εποχή, οι Ευρωπαίοι εξοικονομούν περίπου το 12 τοις εκατό του εισοδήματός τους. Αλλά καθώς οι οικογένειες έμεναν στο σπίτι και τα προγράμματα άδειας στήριζαν το εισόδημα κατά τη διάρκεια της πανδημίας, αυτό το ποσοστό αποταμίευσης αυξήθηκε απότομα σε σχεδόν 19 τοις εκατό το 2020 και το 2021.

Όπως φαίνεται σε αυτό το Διάγραμμα της Εβδομάδας, υπολογίζουμε ότι τα νοικοκυριά στη ζώνη του ευρώ εξοικονόμησαν σχεδόν 1 τρισεκατομμύριο ευρώ περισσότερα σε αυτά τα δύο χρόνια από ό,τι θα είχαν κάνει αν η πανδημία δεν συνέβαινε ποτέ. Με άλλα λόγια, οι άνθρωποι εξοικονόμησαν ένα ποσό ρεκόρ —που ισοδυναμεί με περίπου 8 τοις εκατό του συνολικού ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος της ζώνης του ευρώ.

Η οικονομική ανάπτυξη της ευρωζώνης και δυνητικά ο πληθωρισμός θα λάμβαναν μεγάλη ώθηση εάν οι καταναλωτές ξόδευαν μέρος της πλεονάζουσας αποταμίευσής τους μειώνοντας προσωρινά τον ρυθμό με τον οποίο αποταμιεύουν σε χαμηλότερο από αυτό που παρατηρήθηκε πριν από την πανδημία.

Αυτό θα ήταν συνεπές με το μοτίβο μετά από κάποιες προηγούμενες πανδημίες και σοβαρούς οικονομικούς κλυδωνισμούς, όταν τα νοικοκυριά εξοικονομούσαν πολύ μικρότερο ποσοστό του εισοδήματός τους από ό,τι είχαν κάνει ιστορικά.

Ακόμη και μια μέτρια αύξηση των δαπανών – εάν τα νοικοκυριά χρησιμοποιούσαν περίπου το ένα τρίτο της πλεονάζουσας αποταμίευσής τους για μεγαλύτερη κατανάλωση σε διάστημα δύο ετών, ας πούμε – θα προσθέσει 2,5 ποσοστιαίες μονάδες στο ΑΕΠ και έως και 0,75 ποσοστιαίες μονάδες στον πληθωρισμό μέχρι το τέλος του δεύτερου έτος.

Κάποια χαλάρωση αλλά χωρίς ξεφάντωμα δαπανών

Οι μισές από τις πλεονάζουσες αποταμιεύσεις της ζώνης του ευρώ βρίσκονται σε τραπεζικούς λογαριασμούς, πράγμα που σημαίνει ότι θα μπορούσαν, καταρχήν, να είναι εύκολα προσβάσιμες και να δαπανηθούν μόλις αρθούν οι περιορισμοί για την πανδημία.

Και οι περισσότερες από τις αποταμιεύσεις ήταν αναγκαστικές, όχι προληπτικά, όπως είναι πιο συνηθισμένο σε περιόδους ύφεσης, όταν οι άνθρωποι ανησυχούν για το μελλοντικό εισόδημα, γεγονός που υποδηλώνει ότι μπορεί να δαπανηθούν σύντομα.

Ωστόσο, υπάρχουν τέσσερις λόγοι για τους οποίους αυτές οι οικονομίες ενδέχεται να μην απελευθερωθούν βιαστικά στην πραγματική οικονομία.

Πρώτον, το είδος των δαπανών που αναγκάστηκαν να παραιτηθούν από τα νοικοκυριά κατά τη διάρκεια της πανδημίας δεν αντικαθίσταται εύκολα. Σχεδόν το 80% της συνολικής μείωσης των δαπανών το 2020 προήλθε από τη μείωση της φιλοξενίας και των μεταφορών. Οι καταναλωτές είναι απίθανο να αναπληρώσουν ποτέ όλες τις ακυρωμένες αεροπορικές πτήσεις, τις διαμονές σε ξενοδοχεία ή τα γεύματα σε εστιατόρια.

Δεύτερον, οι πλεονάζουσες αποταμιεύσεις συγκεντρώθηκαν κυρίως σε άτομα με υψηλά εισοδήματα. Στη Γαλλία, για παράδειγμα, το πλουσιότερο 10 τοις εκατό των νοικοκυριών αύξησε σημαντικά τις αποταμιεύσεις, ακόμη και όταν ορισμένες φτωχότερες οικογένειες μείωσαν τις αποταμιεύσεις, δείχνουν τραπεζικά στοιχεία. Τα άτομα με υψηλό εισόδημα συνήθως εξοικονομούν μεγαλύτερο μερίδιο του εισοδήματός τους και έτσι είναι λιγότερο πιθανό να ξοδέψουν τις αποταμιεύσεις τους.

Τρίτον, τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας σημαίνουν ότι πολλοί μπορεί να δυσκολεύονται να ξοδέψουν τις αποταμιεύσεις τους — ακόμα κι αν το επιθυμούν. Οι μεγάλοι χρόνοι παράδοσης και οι υψηλότερες τιμές καθιστούν πιο δύσκολο για τους καταναλωτές να αντικαταστήσουν αυτά που θα ξόδευαν συνήθως για υπηρεσίες με αυξημένες δαπάνες για αγαθά (αν και αυτή η περιορισμένη ζήτηση θα μπορούσε να τονώσει την κατανάλωση αγαθών στο μέλλον).

Και τέταρτον, η εξάπλωση της παραλλαγής Omicron σημαίνει ότι οι Ευρωπαίοι μπορεί να αναγκαστούν να αποταμιεύουν για λίγο περισσότερο.

Η αβεβαιότητα γύρω από τις προοπτικές για την κατανάλωση παραμένει εξαιρετικά υψηλή. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να παρακολουθούν στενά τα επιτόκια αποταμίευσης καθώς αξιολογούν την ισχύ της ανάκαμψης και, εάν είναι απαραίτητο, να προσαρμόσουν τη νομισματική και δημοσιονομική πολιτική για να εξασφαλίσουν βιώσιμη και δίκαιη ανάπτυξη και να διατηρήσουν τη σταθερότητα των τιμών.

Πηγή: IMF